卖药不如卖药店赚钱已经翻篇连锁药店并购陷入僵局

买卖两边动力衰退，渐行渐远。专业药房或成为新的挑选。

老百姓大药房连锁股份有限公司董事长谢子龙，最近否决了公司内部提出的药店并购计划。他给出的原因很简单：一是药店被估值过高，二是方针的不确定性。“有或许一旦呈现晦气的方针，会导致咱们公司‘一夜回到解放前’”。

这两天正在海南博鳌镇举办的西普会论坛上，谢子龙屡次提及方针的不确定性，而他所掌舵的这家上市公司，“不敢有半点闪失”。

参会的大都头部连锁药店企业担任人与谢子龙相同，都有着相同的忧虑。2016年-2017年狂飙突进的连锁药店并购浪潮，于2018年开端逐步衰退。2019年以来，整个药店并购商场已进入相似股市的“高位盘整”期——部分卖家或许还在囤积居奇，而绝大大都买家早已打消了进一步并购的大志和决心。

商场正在发作反转。本钱助推、网络效应等并购商场的一向规律，在连锁药店这一范畴遭受了巨大的不确定性——巨量资金的确砸下去了，但网络效应并未发作，药店的效益也并未显着提高。当时局势宛如2017年前后的互联网医疗商场，高潮退去，买家和卖家，新玩家和旧玩家，都在不期而来的僵局中堕入团体的焦灼。

西普会论坛上，严重的气氛弥漫着整个会场。论坛上，多家头部企业担任人猜测，未来10年会削减三分之一的药店。有人愈加失望，现有的48万家药店未来将会削减一半。

并购呈现价值迷失

在阅历了两年张狂的药店并购潮后，本年上半年，本钱在药品零售职业停下了脚步。并购现象在药品零售职业早已有之，但搅动起狂潮的，仍是高济医疗。

两年前，作为高瓴本钱旗下的大健康出资与运营途径，高济携上百亿资金闯入药品零售范畴，其并购“战车”高速行驶，在全国收买了上万家实体药店，无人可及。

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有连锁药店担任人在会议上如此戏弄，“一个药店干了20年 ，或许还挣不到一次性被高济收买的价格，卖药远不如卖药店挣钱”。

据相关人士泄漏，本来药店0.5-0.8倍PS（市销率）的收买价格，一会儿涨到了0.8-1.6倍。（注：市销率指收买方为被收买方的每1元出售收入所付出的收买价格。市销率越高，则被收买标的估值越高）

西恩出资总经理彭国题曾参加过多起本钱并购药店的事例。他见过最夸大的一次并购是：2016年，具有30多家连锁药店的一家公司，认识到并购热潮带来的巨大赢利后，一年时刻，并购的连锁分店就达到了130多家。“对方说收买药店的意图，便是为了把它易手卖掉。现在盛行卖药店，只需连锁数量够多就行了”。而事实证明，终究真的有本钱全盘接手了，这家公司为此大赚了一笔。

收买药店的速度太快，高估了本钱的力气，使得高济医疗一时无法消化。在论坛上，业内人士遍及点评这是一次“失利”的并购潮。

“这几年张狂并购的过程中，无论是并购方也好，出售方也好，很重要的一个问题是，呈现了价值迷失”。

这种“扫货”式的并购，不只无形中抬高了整个职业药店的估值，更使本来一些有并购志愿的头部连锁药店变得愈加慎重，持张望情绪。

“并购价格虚高，买方觉得亏了，咱们没有并购的驱动力了”，彭国题对八点健闻表明。

比较高济，大大都头部企业自2018年以来的并购速度现已放缓。当年，4家大型上市连锁药店——老百姓、专心堂、大参林和益丰药房先后建议的并购算计不过近50起。其间，经过并购，老百姓收买了413家门店，专心堂收买了75家，益丰收买了959家，大参林收买了146家。

毫无疑问，局势正在发作反转。

并购与被并购两边渐行渐远

依据中康资讯旗下中康CMH数据显现，2018年，国内药品商场（不含药材、中药饮片和配方颗粒）总规划达16,723亿元，较2017年添加5.8%，添加率略有下降。估计2019年，国内药品商场规划将达17,392亿元，增速将继续放缓，估计年添加4.0%。与2018年比较，各大终端增速均呈现下滑。

一起，受医药别离、处方外流等方针影响，2018年零售药店药品出售额为2869亿元，商场份额较上一年添加1%，为17.2%。以新特药、生物制品、高价药为主的医院三产药店，2018年出售额为475亿元，商场份额较上一年添加0.8%，为2.8%。

“经济添加、人口老龄化以及保健认识增强等要素将促进药品商场出售规划进一步扩展，但医改方针、医保控费、药品投标价格、会集议价、公立医院药品零差率、药占比约束等变革办法仍将带来继续影响，然后限制药品出售规划的高添加。”中康资讯副总裁苏才调在8月13日西普会上表明。

“跟着商场的逐步冷却，许多收买转向运营整合，一级商场买家以大型连锁药店为主”，苏才调剖析。

“一切的目标显现，现在职业到了一个整合的阶段了。可是，现在买卖两边都没爱好，卖的人觉得这个价格太低了，买的人觉得太贵了，咱们都觉得没有买卖的或许，越走越远，而不是越走越近”，彭国题对八点健闻剖析。

以老百姓大药房为例。从2008年起，老百姓大药房每年只并购1家左右的药店，到现在为止只要20多起并购案。据谢子龙在论坛上的讲话，老百姓大药房最近中止了并购。

“咱们不是不想开展，仅仅现在的价格太高，咱们担负的商业压力太大。我不期望在这个时分担负这种压力前行，我对并购团队说，咱们未来一定是马拉松”。谢子龙说道。

在许多业内人士看来，零售药店江湖刚刚开端。“这个职业由于门槛不是特别高，或许会有人忽然杀进来，由于现在的玩家没有为自己树立很高的门槛，所以很简单进来”。

专业药房能否成为新的挑选

即便在药店规划现已如此巨大的现在，仍有不少连锁企业在扩张。

上市企业担负着扩展事务规划满意绩效的压力，冲刺IPO的企业要把盘子做大。即便是没有上市的连锁药店，为了提高区域商场占有率，也在自建药店与收买中小型药房。

2017年到2018年，我国连锁药店的数量不降反升。2018年，全国药店门店数合计48.9万家，同比添加7.7%，添加速度创近5年新高。

但由于上一年扩张的作用并不抱负，本年大大都连锁药店都现已放缓了扩张的脚步，不再寄期望于规划效应，愈加垂青单店是否盈余。

有一家区域性连锁药店，本来有100家药店，由于前期误判，上一年在一家地级市开了30多家新药店。半年后，由于运营不善，呈现亏本，自动封闭了十几家。

“咱们光看了这个区域的人流，却没有考虑到本来的门店数量、社区入住率等，高额的房租本钱和成绩不成正比”。该药店担任人回想。

还有一家区域性连锁药店，从2018年到2019年，以每年100家直营药店的速度在扩张。但问题日益露出，职工办理跟不上扩张的速度，轻视了区域间办理差异，阅历了一年半的“苦楚”。该连锁药店担任人回想，某一次，该药店一次性收买了某区域的20家药店，当晚要派20个店长去交代，最终只去了一个人：“咱们都不乐意去新店。”

药店数量的添加，意味着单店服务人口的均匀数在下降。“现在药店均匀客单量下降得很凶猛，而头部企业自建药店，无形中加重了职业压力，这是一件很严峻的工作”，彭国题剖析。

未来中小型药房将面对巨大应战，许多中小型药企将无以为继，出售或转型或跨界进入其他范畴另求出路。

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八点健闻得悉，现在，一些做药房生意的工业企业也正在企图出售其产业链中的药房财物。在药品零售范畴中，这类工业企业不行忽视。在商场上，光上市的兼做药房生意的工业企业就有29家。这类工业企业从前大多以出产药品发家，树立药房作为出售途径，现在药房生意成为一门并不挣钱的生意。

中康CMH的数据显现，中小型门店是药品零售职业门店数中心的主体，占比最高，一起也是本年运营下滑占比最高的类型。

“专业药房”则是头部企业董事们对未来药房开展的一致。

所谓专业药房，其服务目标的称号由顾客、顾客变成了患者、患者，商业形状也不同于传统的平价药房、商业中心店、社区便利店等，转而变成了DTP药房、肿瘤药房、糖尿病药房、恢复理疗健康馆、药诊店、国医馆等。

业内人士以为 ，未来药店的开展方向便是专业药店和大健康店。最能接受医药分隔方针的店型是专业店，专业化才能是基本要求，也是方针门槛。别的一种店型是大健康店，是根据健康体会和健康服务。

从国内医药零售职业现状来说，与日本商场有不少相似之处。其一是受方针影响，医药逐步分隔，零售药店需求接受处方延展；医保控费压力仍在，医药终端商场规划将坚持较低增速，赢利空间被进一步紧缩。其二是商场饱和度十分高，需求进行内部资源整合，以及多元化运营找到新的赢利添加点。

在日本，医药零售业态分为两种类型：调剂药房担任医保药品、处方药品的售卖，药妆店则首要出售OTC药品和化妆品、日化产品等一般消费品。从规划上来说，二者可以说是相提并论。

在方针及商场推进下，调剂药房和药妆店也走向了不同的开展形式，调剂药局愈加专心于处方药和药事服务才能的建造，并逐步开展出轻医疗服务，专业化才能更强。

而药妆店则向着大健康产品和快消品方向开展，如排名榜首的药妆店松本清在东京开出了全新门店Beauty U，测验不同于药妆店中药品、化妆品、食物混合运营的形式，全面进军化妆品职业。

那么未来国内医药零售职业是否也会走向日本形式呢？即医药严厉分居，专业药房和药妆店平行开展，连锁化成干流。现在看，这是一个大概率事情。

吴靖|撰稿

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